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公司H1出貨高增,盈利略超預期
公司公布21年半年報預告,預計21H1歸母凈利潤為3.0-3.4億元,同比+456%-530%,對應Q2歸母凈利潤為1.8-2.2億元,環比+50%-83%。http://www.0086188.com【慧博投研資訊】公告21H1公司實現扣非歸母凈利潤2.35-2.75億元,同比+383%-465%。http://www.0086188.com(慧博投研資訊)受益高鎳加速滲透,21H1公司三元正極材料出貨量同比增長135%;前驅體產能利用率逐步提升,業務有望盈利改善。
高鎳大勢所趨,公司充分受益
公司單噸盈利提升,產能持續加碼。21年1-5月國內高鎳材料總產量為4.64萬噸,市場滲透率達到33.8%,預計21年全年高鎳占比有望提升至35%以上;公司作為高鎳行業龍頭,出貨量持續增加,預計Q2公司正極出貨預計達到約1.4-1.5萬噸,對應Q2單噸盈利預計為1.2-1.4萬元/噸,環比持續提升。公司浙江、湖北、貴州和海外基地正在快速擴產中,預計公司21年底正極產能達12萬噸、出貨預計近6萬噸,22年公司出貨量有望持續翻倍以上增長,市占率進一步提升。
攜手孚能科技,夯實業績確定性
7月27日,公司公告與孚能科技簽訂協議,后者在21年下半年、22年全年采購公司5505噸、30953噸高鎳三元正極材料,我們預計此次訂單占到公司21年下半年出貨量的14%-18%、22年出貨量的20%-25%。公司是寧德時代高鎳正極主供應商,并與比亞迪、孚能、LG化學等密切合作,下游客戶出貨高增,持續為公司貢獻訂單。
風險提示:鋰電需求不及預期;高鎳需求不及預期;擴產不達預期。
投資建議:盈利超預期,上調至“買入”評級
我們看好正極行業高鎳滲透率提升和公司產能擴張帶來盈利高增速,上調公司盈利預測,預計公司21-23年歸母凈利潤7.85/17.26/28.0億元(原預測值為5.59/8.17/10.85億元),同比增長268%/112%/62%,對應21-23年PE分別為72/33/20倍,結合FCFF絕對估值法合理估值區間為153.1-178.7元,較當前股價溢價21-42%,上調公司至“買入”評級。
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