國海證券-美國經濟觀察：美聯儲貨幣政策跟蹤手冊-210802

　　美聯儲貨幣政策跟蹤手冊

　　美聯儲的機構設置采取的是“一體兩翼”體系。http://www.0086188.com【慧博投研資訊】其中，“一體”：指位于首都華盛頓特區的聯儲理事會；“兩翼”分別指，12家聯儲銀行和公開市場委員會。http://www.0086188.com（慧博投研資訊）

　　公開市場委員會已經成為美聯儲貨幣政策的執行主體。議息會議上，12名委員會成員將對貨幣政策執行決議進行投票，投票流程采取一般多數制。通過的貨幣政策決議將首先轉達給紐約聯儲的公開市場賬戶經理，之后再由公開市場賬戶經理將指令下發至各地方聯儲進行執行。

　　國會賦予了美聯儲5大職能：（1）執行貨幣政策，實現最大就業和價格穩定；（2）維護金融體系穩定；（3）對各大金融機構進行監管；（4）促進支付結算系統的安全性和高效性；（5）促進消費者保護和社會發展。然而，美聯儲經過了相當一段時間的摸索才最終將目標鎖定在了促進就業和穩定價格上。與此同時，美聯儲的貨幣政策執行需要一系列的中間目標作為參照物，1990年代開始，正式將利率設置為貨幣政策執行的中間目標。

　　美聯儲通過利率走廊體系將目標聯邦基金利率控制在目標范圍內。美聯儲的利率走廊體系是特殊的“雙底”結構，以超額準備金利率為第一層底，隔夜逆回購利率為第二層底，對聯邦基金利率形成“一托一拉”的作用，進而引導聯邦基金利率走勢。此外，美聯儲還創設了“擰轉操作”，通過微調這兩項利率來更好地管理目標利率。

　　目前，市場上存在一些工具能幫助我們感知美聯儲加息或降息的“概率”，同時也存在一定的誤區。首先，點陣圖實際上并非是預測聯邦基金利率變動的有效指標，更適合作為用來觀測聯儲官員對當前貨幣政策態度的工具；其次，目前市面上有兩大主流預測美聯儲加降息概率的指標：（1）CME的FedWatch Tool；（2）Bloomberg的WRIP指數。由于其嚴格的假設，在實際運用中存在一定缺陷，因此，更適合被用來觀測市場對加降息預期的態度。

　　風險提示  美聯儲更改貨幣政策執行目標