東吳證券-計算機應用行業：云化帶來ERP行業產品邊界拓寬，工業互聯網和國產化存在預期差-210802

　　行情回顧：上周（7.26-7.30）計算機行業(中信)指數下跌4.21%，滬深300指數下跌5.46%，創業板指數下跌0.86%。http://www.0086188.com【慧博投研資訊】今年因財政壓力、七一黨慶，信創黨政招標推后，經過調研我們預計放量招標或在8月底之前來臨；行業信創越接近11月越熱烈。http://www.0086188.com（慧博投研資訊）今年招標體量較大，且去年有部分收入延遲到今年確認，因此今年相關企業的收入有望達到翻倍以上，事件驅動相關公司股價繼續反彈。板塊上，我們繼續首推基本面拐點較大、業績持續兌現的信創方向，推薦東方通、中國長城、中國軟件、神州數碼、太極股份，關注中望軟件、誠邁科技、海量數據、福昕軟件；其次是景氣度高、估值便宜的網絡安全，推薦奇安信、啟明星辰、綠盟科技，關注深信服；云計算方面，企業數字化國產化需求持續高景氣，競爭格局逐漸清晰，龍頭加速受益，標的上推薦：用友網絡、金山辦公、廣聯達，關注明源云、金蝶國際等。

　　市場在逐漸提升對用友網絡產品力的認知?；谖覀兘M織的一系列制造業企業的調研，我們發現在很多客戶的招標過程中，用友體現出了對行業的深刻理解，這種know-how的積累已經超越了很多用戶自身，很多時候用友比客戶更了解客戶所處的行業，在招標過程中往往成為打動客戶的主要抓手。

　　用友網絡的平臺化戰略正在拓展用友的產品邊界。用友通過上云從而實現平臺化的發展，把自己的產品從傳統的中后臺財務模塊，借助于云平臺，慢慢往前臺業務系統去延伸，用友已經具備了自己的即時通信、MES、PLM、OA、CRM等一系列產品，從而獲得了更多的客戶數和單客戶價值，實現收入上的量價雙擊。

　　用友網絡的工業互聯網邏輯提升未來市場空間。資本市場對于用友的制造領域和工業互聯網產品沒有體現預期。雖然這塊收入占比較小，但是未來市場空間較大。用友60%的客戶來自于制造業，對于工業互聯網有客戶、產品和生態優勢。用友從企業的管理信息化起步，處于工業和互聯網中間的環節，是工業互聯網的一個實施樞紐，用友在工業互聯網領域的發展具有很大的想象力。根據IDC數據，2020年下半年用友在中國工業云應用解決方案市場份額為12.5%，為行業第一名。

　　國產化風雨欲來。根據上市公司提供的數據，隨著國產化政策的持續加碼，央企的十四五期間市場規模達到千億級別，加上國企和大型民企，國產化市場的天花板更高。用友網絡在央國企國產化方面的優勢非常明顯，不僅有經驗和渠道方面的支持，同時也有客戶結構方面的口碑與粘性存在，我們預計用友網絡在這幾千億的市場中可以拿到更占優勢的市場份額。

　　隨著后續大型標桿客戶訂單的持續披露，以及三四季度業績的加速釋放，用友網絡作為當前計算機板塊相對低估的龍頭品種，會有很強的向上動力。

　　風險提示：信息創新、網絡安全進展低于預期；行業后周期性；疫情風險超預期。