國信證券-非銀行金融行業交易所九月專題：北交所助力共同富裕-210929

　　北交所：推進資本市場變革，助力共同富裕

　　北京證券交易所將直接定位于創新型中小企業，以現有新三板精選層為基礎組建，連接新三板和滬深交易所，起到紐帶作用，上市標準整體平移精選層，退市制度更加多元，轉板制度預計更加靈活便捷，交易規則盡量延續投資者的交易習慣，實行會員管理制度，《發行上市審核規則》、《再融資審核規則》、《重組審核規則》契合創新型中小企業發展規律。http://www.0086188.com【慧博投研資訊】

　　北交所的成立有助于推動高質量共同富裕，意義深遠：（1）北交所是中國內地第一家在非主板基礎上組建的證券交易所，“層層遞進”，有納斯達克的模樣，生態完備，完全有潛力推動資本市場的關鍵變革；（2）北交所是中國內地第一家有限責任公司制證券交易所，可以充分借鑒國際成熟交易所最佳實踐，制定戰略，未來在上市、交易、清結算、信息分析服務和指數服務等業務環節有較大的發揮空間。http://www.0086188.com（慧博投研資訊）

　　香港交易所：九月市場活躍度下滑

　　9月的市值環比小幅下滑，日均交易額的環比下滑幅度收窄：（1）9月（截至到9月24日，下同）港股總市值下跌至56萬億元（環比-3.7%，同比+4.01%），而7、8月港股總市值分別為57萬億元（環比-9.9%，同比+6.7%）和58萬億元（環比+1.3%，同比+4.8%）；（2）9月日均交易額為1079億元（環比-2.7%，同比+28.4%），7、8月份港股日均交易額分別為1295億元（環比+26.5%，同比+5.8%）和1109億元（環比-14.4%，同比+16.5%）。

　　9月只有三個行業的市值實現增長，即醫療保?。?.8萬億元，環比+0.4%）、能源（2.8萬億元，環比+11.1%）、公用事業（1.9萬億元，環比+3.91%），而日均交易量方面，主要是信息技術（環比-22.2%）和可選消費（環比-10.8%）的下滑顯著，嚴重拖累總的日均成交量。

　　投資建議：對行業維持中性評級，對港交所維持增持評級

　　長期來看，我們認為北交所的設立不會直接沖擊香港交易所的成長性，因為香港交易所作為中國在美元體系內的唯一證券交易所，差異性十分明顯，戰略空間較大，關鍵在于未來戰略的方向及執行，我們維持香港交易所的增持評級。

　　雖然近期股票市場的波動加劇，但從價值投資的角度出發，香港交易所的基本面非常堅挺，利好持續，長期成長的確定性強，所以我們維持“增持”評級，維持盈利預測，預計2021年至2023年的EPS分別約11.26/13.78/16.50港元，維持51倍的PE目標倍數，對應2021年的目標價為574港元。

　　風險提示：監管政策和貨幣政策等風險。