事件概述
2021年8月1日，宇信科技發布2021年上半年業績預告，預計上半年歸母凈利潤1.31～1.35億元，同比+1.21%～4.30%；剔除報告期內支付的7,171萬元的股份支付費用后的扣非歸母凈利潤為1.75～1.79億元，同比+30.07%～33.04%，增速符合預期。http://www.0086188.com【慧博投研資訊】
軟件業務高增長、創新業務有亮點，看好持續發力兌現業績
根據業績預告，2021H1公司軟件業務依舊高增，收入同比增長30%左右，且新簽訂單同比增長47%。http://www.0086188.com（慧博投研資訊）結合2020年報來看，軟件業務正處于高景氣周期，驅動力主要有四：1）銀行業數字化轉型需求、2）金融信創政策紅利、3）銀行科技子公司增量導入（建信金科為代表）、4）銀監體系監管報送系統建設。預計新簽訂單的增量將為下半年乃至明年業績增長提供強勁支撐。此外，預計軟件業務高增利于結構性抬升綜合毛利率。
創新運營業務方面，H1收入同比增長40%以上，邏輯持續兌現。2020年創新運營業務全年營收達1.12億元，同比增幅為47.5%，而2021H1業務收入繼續維持超40%的增速。公司創新運營平臺采用“先盈利再付費”等多種合作模式，并逐步向訂閱式發展，既能分享客戶AUM增長紅利，又能貢獻增長穩定性。除此之外，預報顯示，Q2公司創新產品的推廣與落地再次獲得實質性突破，判斷年內增量貢獻有望超預期。
激勵費用影響表觀利潤，研發加碼尋求產品化提升
利潤端來看，預報顯示2021H1公司歸母凈利潤1.31～1.35億元，同比增長1.21%～4.30%。增幅有限的原因是上半年的股份支付費用：公司在2020年6月、2021年2月和2021年7月向員工發行的限制性股票激勵，第一次已經產生了約8,900萬元股份支付費用、第二次又產生了4120.6萬元股份支付費用，本次產生約3050.4萬元股份支付費用。預報披露剔除股份支付、扣除非經常性損益后，歸母凈利潤達到1.75～1.79億元，同比增長30.07%～33.04%，經營性利潤增長穩健、符合預期。
此外，判斷公司上半年費用支持相對穩健，對利潤率影響有限。2021Q1曾披露持續加大研發投入，提升信貸、數據業務的產品化水平，Q1研發費用達到6844.4萬元，同比增長89.6%，預計H1數據逐步趨于平滑；同時Q1經營活動產生的現金流量凈流出額為4.7億元，較上年同期增加流出1.4億元，主要受公司收款季節性影響，后續季度有望趨于穩定。
數字貨幣試點進入新時期，鴻蒙加持打開空間
2020年是央行數字貨幣的奠基之年，2021年來看試點進程仍在加速：7月16日，《中國數字人民幣的研發進展白皮書》發布。白皮書顯示，截至2021年中，數字人民幣試點場景已超132萬個、開立個人錢包2087萬余個、對公錢包351萬余個、累計交易筆數7075萬余筆、金額約345億元，進展超出市場預期。判斷以《白皮書》出臺為界，下階段試點將進一步加速。我們認為數字人民幣將在央行側、銀行側、公眾側三個領域帶來巨大的變革機遇，其中銀行側兼具系統改造的確定性與數字貨幣錢包場景運營的想象空間，公司作為核心受益標的，有望迎估值/業績雙升。此外，7月30日，華為HarmonyOS應用服務伙伴峰會開幕，公司作為銀行IT龍頭受邀出席。雙方或將基于鴻蒙在移動開發、金融加密組件、手機APP等方面探討深度合作，打開公司長期發展空間。
投資建議：
我們認為，2021年H1公司傳統業務穩健發展、創新業務高速放量，業績釋放的持續性、穩定性得到驗證，結合當前傳統業務訂單高增長趨勢（在手訂單同比增長超40%）、創新業務的可持續性、公司治理的持續優化，堅定看好后市持續高增長。
維持此前盈利預測不變，2021-2023年收入分別為42.1/54.8/71.9億元，同比增速為41.2%/30.1%/31.2%；凈利潤分別為5.9/7.9/10.8億元，同比增速29.8%/35.0%/36.1%，三年間EPS分別為1.42/1.92/2.61元。繼續推薦，維持“買入”評級。
風險提示：
下游銀行IT投入預算超預期波動；央行數字貨幣落地進展不及預期；創新業務推進不及預期。
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