銀河證券-農林牧漁行業9月行業動態報告：生豬養殖持續深度虧損，加速產能去化-210927

　　核心觀點

　　8月豬肉價格持續下行，CPI同比小幅上漲

　　21年8月我國CPI同比+0.8%，其中食品項同比-4.1%，食品中豬肉同比-44.9%。http://www.0086188.com【慧博投研資訊】8月CPI環比+0.1%。http://www.0086188.com（慧博投研資訊）期間豬肉價格持續下行，影響CPI豬肉環比-1.4%。8月我國農產品進口金額為199.95億美元，同比+46.64%，出口金額69.96億美元，同比+12.28%，貿易逆差129.99億美元，同比+75.54%。

　　豬價震蕩下行，黃雞價格震蕩中，持續關注價格走勢

　　9月17日全國22省市生豬均價12.73元/kg，環比8月末-11.60%；目前處于深度虧損狀態。從供給端來看，根據農業部數據21年7月，我國能繁母豬存欄4541萬頭，環比-0.5%，是20年9月份以來首次出現環比負增長。但產能方面真正的拐點仍需觀察、等待以及驗證，需要時間的加持。短期來看，考慮飼料銷量、散養戶態度等因素，四季度生豬出欄增幅較大是一個比較確定的情況。從需求端來看，四季度是年內需求高峰開啟時間，包括臘肉制作需求、節假日消費需求等拉動，但實際恢復情況依舊需要事實驗證。綜合供需兩個方面來看，供給端過剩的大概率情況疊加需求端恢復的不確定性，我們認為四季度生豬價格依舊低位震蕩，也不排除出現反彈行情，但反彈幅度不宜做過高預期。黃雞價格9月震蕩，9月23日黃雞全國均價6.69元/斤，環比8月末-3.25%；黃雞價格迎來季節性上行區間，建議持續關注雞價走勢。

　　把握食品賽道，掘金寵物行業成長紅利

　　寵物行業為農業板塊中最具成長優勢的領域，建議加強關注?；谌丝诶淆g化、單身人士增加等社會結構變化以及養寵精細化等消費模式變化，疊加寵物食品規模占比55%、剛需屬性，國內寵物食品行業處于成長初期，市場增量可期。

　　年初至今板塊表現弱于滬深300，林業、農產品加工表現較好

　　年初至9月24日，農林牧漁板塊-8.56%，同期滬深300上漲2.33%。期間畜禽養殖跌幅最大（-21.91%），飼料、種植業次之(-20.96%、-12.3%)；林業、農產品加工和農業綜合分別上漲20.60%、4.67%、1.42%。

　　投資建議

　　在8月豬價持續下行的過程，相關個股并未持續下行，而是震蕩狀態，一定程度上預示市場對股價階段底部的選擇；隨著農業部層面收儲以及相關政策的發布，板塊行情出現反彈，生豬養殖龍頭企業牧原股份（002714.SZ）可加強關注。在黃雞價格反彈后震蕩的背景下，積極關注華東區黃雞養殖龍頭、具備成本領先優勢的立華股份。

　　風險提示

　　豬價不達預期風險，疫病風險，原材料價格波動風險等。