事件：
據Bloomberg數據，截至2021年9月底，中國到美西港口的FBX指數（波羅的海集裝箱貨運指數）為19175美元/FEU，中國到美東港口的FBX指數為21804美元/FEU，中國到歐洲港口的FBX指數為14626美元/FEU。http://www.0086188.com【慧博投研資訊】中國到美國特別是美西航線的運價略微下跌。http://www.0086188.com（慧博投研資訊）
投資要點：
多地限電影響工廠生產，海運需求或短期緩解。碳中和碳達峰推進過程中的能耗雙控，以及煤炭價格大幅上漲的背景下，江蘇、浙江、廣東等多地提出停電限產的政策，以江蘇省《2021年9月19日能耗雙減控制方案》為例，企業按照分級限產：A類不得超過去年同期用電；B類下降10%；1096家C類企業以及28家印染企業“開二停二”，分為兩批，輪流生產；143家D類企業全部停產。拉閘限電之下，諸多企業生產受到影響，產品產量下降，進而可能會造成中國出口外貿訂單的下降，減少中國產品出口的數量，從而海運的需求或將短期得以緩解。
當前國內港口進港集裝箱多于離港集裝箱。根據Container xChange發布的集裝箱可用指數（當Cax高于閾值0.5時代表進港集裝箱數量大于離港集裝箱數量，低于0.5則相反）數據顯示，目前進入中國港口的集裝箱數量大于離港數量。當前上海港集裝箱可用指數在0.6左右，青島港在0.7左右，且數據均有上升的趨勢。從美國港口集裝箱進出口的數據來看，美國洛杉磯港口空箱出口量快速增長，2021年8月，空箱出口36.42萬標準箱，環比增長10.41%；重箱進口48.57萬標準箱，環比增長3.48%。雖然目前港口集裝箱依然緊張，集裝箱進入港口就已經被下一批貨物預定，但是緊張狀況在逐漸緩解。
中美航線海運費價格略微下跌。截至2021年9月底，中國到美西港口的FBX指數（波羅的海集裝箱貨運指數）為19175美元/FEU，中國到美東港口的FBX指數為21804美元/FEU，中國到歐洲港口的FBX指數為14626美元/FEU。中國到美國特別是美西航線的運價下跌，歐洲航線的運價仍在持續上漲，主要原因可能是國慶期間回國船只較多，倉位有所回升。另外，2021年9月9日，寧波市公安局、市場監督管理局發文規范航運市場價格，打擊海運費投機行為。有些囤貨柜或者炒貨柜的投機者擔心后期出手困難，部分貨代開始調整報價。盡管目前海運費價格短期略微下跌，但是船公司報價尚未松動，仍維持高位運行。
高額運價緩解的拐點核心在于需求端。從供需來看，高額海運費緩解的拐點遵循如下傳導機制：海運貨量下降或運力增長速度增加→港口擁堵以及集裝箱緊張緩解→船公司降價。供給端的瓶頸取決于疫情以及新運力的釋放，當前集裝箱以及船舶容量都在不斷釋放，以及疫情也在逐漸可控。因此核心在于需求端，主要在于歐美的進口需求何時能回歸正常，亦或是中國的出口量何時能回歸常態。
行業評級及投資策略：2021年上半年，在海運費暴增和原材料價格上漲的背景下，國產輪胎企業的利潤受到沖擊。站在當前時點，如果高額的海運費能夠緩解，將給國內龍頭企業業績帶來較大彈性，給予行業“推薦”評級。
重點推薦個股：玲瓏輪胎、賽輪輪胎、森麒麟、貴州輪胎、通用股份。
風險提示：項目進展不達預期風險、疫情影響全球經濟超預期、主要原材料價格波動風險、國際貿易摩擦風險、環保及安全生產風險、境外經營風險、新增產能不達預期風險、匯率波動風險、同行業競爭加劇風險、經濟下行風險、推薦公司業績不及預期風險。
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