光大證券-醫藥生物行業2021年中期投資策略：掘金少兒經濟、銀發經濟與創新國際化-210728

　　后疫情時代：疫情逐步得到控制，醫藥行業政策迎來深遠變革：預計隨著新冠疫苗接種率的提升和防疫措施的推行，新冠疫情將逐步得到控制，全球逐步進入后疫情時代。http://www.0086188.com【慧博投研資訊】新冠肺炎疫情對于中國的醫藥行業政策環境產生了深遠的影響，從產業層面來看，疫情防控的相關工作促進了部分行業加速發展，如互聯網醫療、新冠疫苗研制、醫療防護、公共衛生體系建設等；從更加長遠的角度來看，此次疫情使得醫藥衛生行業的重要性凸顯，在全社會的關注度有顯著提升，醫保、醫藥、醫療各方面的改革工作持續穩健推進，促使全行業日趨規范化、健康發展。http://www.0086188.com（慧博投研資訊）

　　人口結構發生深刻變化，少兒經濟與銀發經濟或共迎成長期：根據第七次全國人口普查公告和主要數據，當前我國人口結構的主要特征和變化趨勢：①人口總量維持低增長，城鎮化進程快；②少兒人口比重回升，老齡化程度加深，勞動力人口占比下滑；③性別結構得到改善，人口受教育水平快速提升。隨著“一老一少”比例上升，相關的少兒經濟與銀發經濟將迎來需求持續拉升，蘊含巨大的市場空間與投資機會。

　　從中國新到全球新，開啟創新國際化之路：在疫情期間，國內器械行業直接受益于抗疫需求的拉動，如新冠檢測設備、手套、口罩、呼吸機等出口大增；并且CXO產業鏈有望因其他國家疫情蔓延而實現全球市占率提升。隨著中國醫藥產業創新能力逐步提升，國產創新藥、創新器械、CXO開始逐步具備全球競爭力，實現出口或對外授權，未來將逐步升級到創新全球化的全新階段，突破國內市場容量天花板，在世界范圍內打開新的增長空間，享受全球市場的紅利。

　　投資建議：緊扣“內外雙循環”大主線，掘金一老一少和創新國際化。在國內大循環方面，考慮到中國的人口結構正在發生深刻變化，“一老一少”的比例上升，少兒經濟與銀發經濟將迎來黃金發展期，推薦錦欣生殖（H）、歐普康視、翔宇醫療、博雅生物；國內國際雙循環方面，以創新藥、創新器械、CXO為代表的創新產業鏈逐步走出國門，部分優秀企業開始具備全球競爭力，進一步打開天花板，有望涌現出一批具備全球創新競爭力的國際化大龍頭，推薦信達生物（H）、榮昌生物（H）、奕瑞科技、邁瑞醫療、奧精醫療、威高股份（H）、藥明康德（A&H）、藥石科技。

　　風險分析：控費政策超預期、研發失敗風險、政策支持不及預期、板塊估值下挫風險