東吳證券-德賽西威-002920-IPU04首次下線，域控制器高增長可期-210929

　　投資要點

　　事件要點：德賽西威公眾號發布新聞，首款搭載英偉達AI芯片Orin的自動駕駛域控制器IPU04線路板成功下線。http://www.0086188.com【慧博投研資訊】

　　超高算力+豐富端口帶來自動駕駛輔助功能跨越式發展，有望2022年實現量產。http://www.0086188.com（慧博投研資訊）1）超高算力不斷迭代，為出行帶來更高的安全感和可靠性。首批下線IPU04算力高達254TOPS，是IPU03算力的7倍以上，后續508TOPS/1000TOPS版本也將接連下線，最高算力可拓展至2000TOPS；2）延續前代產品開發經驗，擁有更加豐富端口。相較于IPU03，IPU04在保留豐富功能的同時，具備更加豐富的端口，擁有16路高帶寬LVDS接口，12路高速CAN，2路Flex ray，6路百兆、6路千兆及兩路萬兆以太網接口?？山尤胱銐蚨嗟母咔鍞z像頭和毫米波雷達、激光雷達、超聲波傳感器。3）自動駕駛輔助功能跨越式進展，有望2022年實現量產。超高算力+豐富接口，將使得車輛對復雜環境感知能力大幅提升，這些變化，只為給車輛帶來更安全、更可靠、更舒適的自動駕駛輔助功能。IPU04已經在國內多個頭部客戶完成定點，并有望在2022年實現量產。

　　智能座艙業務+客戶結構拓展助推營收增長，智能化業務持續發展打開業績天花板。1）智能座艙受益于產品升級。受益于大屏化升級價值量提升，公司智能座艙業務2021H1實現營收33.38億元，同比+44.13%。2）智能駕駛產品持續迭代，用戶銷量增長。公司高級別自動駕駛域控制器初代產品IPU03搭載在小鵬汽車P7/P5車型上，能夠支持實現L3級別自動駕駛功能，獲得市場好評，銷量持續攀升，小鵬P72021年8月交付6165輛，同比+209%。新一代自動駕駛域控制器IPU042022年即將量產裝車，帶來更佳的智能化體驗。3）客戶結構升級助推營收同比增長。公司智能駕駛+智能座艙業務不斷獲得新的項目訂單，在客戶中的滲透率不斷提升。

　　盈利預測與投資評級：1）智能座艙受益產品升級，價值量不斷提升；2）智能駕駛產品不斷迭代，客戶持續拓展。3）車載網聯產品獲得主流日系車廠定點，后續陸續獲得前裝量產訂單?；谝陨弦蛩?，我們預測公司2021-2023年營收分別為84.88/103.01/125.29億元，同比+24.8%/+21.4%/+21.6%。歸母凈利潤分別為8.59/11.32/14.86億元，同比增長+65.7%/+31.9%/+31.3%，對應EPS為1.56/2.06/2.70元，對應PE為51.31/38.86/29.65倍，維持“買入”評級。

　　風險提示：全球疫情控制低于預期；行業缺芯情況持續時間超出預期；下游乘用車需求復蘇低于預期。