東興證券-宇瞳光學-300790-專業光學鏡頭制造商，安防領域隱形冠軍-210801

　　專注安防監控鏡頭領域，成長迅速地位領先。http://www.0086188.com【慧博投研資訊】宇瞳光學通過短短七年快速發展成為安防領域監控攝像機鏡頭的最大供應商，全球市占率已達到30%以上。http://www.0086188.com（慧博投研資訊）公司具備較強的技術壁壘和研發優勢，近幾年來通過規模的不斷擴張也實現了較強的成本優勢。公司目前的主要客戶是以?？低?、大華股份為代表的國內安防企業，是國內客戶最多最全，產業配套最完善的安防鏡頭龍頭企業。

　　安防鏡頭逐步向頭部廠商集中，消費類市場迎來爆發期。近年安防光學鏡頭產業迅速向中國大陸轉移，以宇瞳光學、舜宇光學、聯合光電等為代表的國內企業逐步打破了日本、德國技術壟斷。隨著5G滲透率提升的競爭加劇，運營商通過免費贈送帶有光學鏡頭的消費類安防領域設備來吸引用戶注冊寬帶、使用流量卡，以換取用戶數提升、流量收費增加。同時，互聯網企業看到了未來消費類安防的行業增長趨勢，也紛紛加入，消費類市場迎來快速增長。我們保守估計未來國內消費類安防市場空間有望達到45.8億元，樂觀假設下市場規模則有望達到219.84億元，公司作為安防領域龍頭將充分受益。

　　智能化生產提升效率，技術領先筑造護城河。宇瞳在安防領域中已具備較強的競爭優勢，近幾年通過智能化改造與規?；ㄔO大幅提升生產效率并降低成本，同時不斷投入研發實現技術突破，通過與客戶的綁定合作開發最前沿的產品，引導行業發展。我們認為，公司未來將在跟隨行業增長的同時不斷提升市場份額，通過產能擴張疊加模組自制進一步提升客戶粘性，穩固自身地位并持續做大做強。公司在高端鏡頭領域近年來發展迅速，未來有望通過結構改善進一步提升收入規模和盈利能力，凈利潤增速有望再上一個新臺階。

　　公司盈利預測及投資評級：我們預計公司2021-2023年凈利潤分別為2.79、3.94和5.43億元，對應EPS分別為1.33、1.87和2.58元。當前股價對應2021-2023年PE值分別為30.69、21.77和15.79倍。我們看好公司受益于專業級與消費類安防鏡頭市場的快速增長，通過產能擴張與技術、成本等優勢進一步提升市場份額，隨著規模效應和結構改善提升盈利能力。首次覆蓋給予“推薦”評級。

　　風險提示：下游行業波動、市場競爭激烈、中美貿易摩擦等風險。