平安證券-萬華化學-600309-業績大增，長期成長可期；積極布局碳中和&新能源領域-210802

　　事項：

　　萬華化學披露中報：2021H1實現收入676.6億元，同比增長118.9%；歸母凈利潤135.3億元，同比增長377.2%。http://www.0086188.com【慧博投研資訊】

　　平安觀點：

　　預計下半年行業景氣度保持較高水平：上半年氨綸和冷鏈市場需求持續向好，疊加海外疫情和美國停電等突發事件的影響，異氰酸酯價格一路走高，但二季度隨著海外裝置的恢復，MDI逐漸回落，走出倒V字行情，上半年純MDI和聚合MDI價格運行區間為20000-30000元，當前MDI價格大約位于20000元左右，排除行業突發事件因素，我們認為MDI價格下半年維持震蕩行情的概率較大。http://www.0086188.com（慧博投研資訊）上半年石化產品需求旺盛、價格震蕩上行，預計下半年石化產品景氣度整體維持高位震蕩行情。

　　未來三年增長動力依然充足：萬華乙烯一期和上半年完成的MDI技改擴能項目貢獻了較多的業績增量；展望未來三年，公司在建項目和在研技術儲備十分充足，保證了公司長期的成長性。目前二期乙烯、福建項目、眉山二期和一批新材料和精細化工品項目順利推進，未來成長性可期。

　　公司積極布局碳中和及新能源領域：公司積極投資“碳中和”和清潔能源，上半年參股華能(海陽)光伏新能源和華能(萊州)新能源：其中前者規劃用地面積約16266畝，裝機容量600兆瓦，預計建設投資26.03億元；后者計劃建設裝機容量93MW的風力發電機組，總投資7億元。兩個項目對于改善能源結構具有非常積極的意義，并助力公司實現碳減排。

　　盈利預測和投資建議：結合市場環境和公司經營計劃，我們調整2021-2023年的歸母凈利預測分別是215、258和289億元（原值172、185和197億元），EPS分別為6.85、8.21和9.22元，PE分別為17.5、14.6和13.0倍。公司作為MDI、石化和新材料行業龍頭，技術創新能力突出，在建項目較多，長期成長可期。維持公司“推薦”評級。

　　風險提示：1）下游行業增速下滑；2）競爭加劇影響盈利；3）疫情繼續惡化影響公司業務；4）中東原料供應如不穩定，將影響企業運行；5）項目進展不及預期；6）新技術的開發進展緩慢將會影響公司的發展。