銀河證券-零售行業9月行業動態報告：關注十一國慶假期消費表現以及即將公布的三季報業績表現，維持推薦優質標的-210928

　　最新觀點：

　　2021年年初至今（2021.09.24）我們定義的零售指數下跌4.37%，跑贏滬深300（-7.94%）、新零售指數（-10.96%）。http://www.0086188.com【慧博投研資訊】零售行業總體表現與PE變化趨勢較為契合，目前PS和PB持續震蕩下行，但高于歷史中樞水平；而PE低于歷史均值水平。http://www.0086188.com（慧博投研資訊）當前行業的PE/PS/PB分別處于2010年年初至今的1.7%/89.5%/92.1%百分位點，其中PE明顯處于低估值區間，其主要原因在于多家公司由于盈利降至負值且持續未得到改善，加權平均后影響行業整體PE水平。目前零售行業處于低配狀態，未來有待增持。

　　從政策層面來看，16日商務部發布關于進一步做好當前商務領域促消費重點工作的通知，提出為抓住“金九銀十”、歲末年初消費旺季有利時機，在落實落細各項常態化疫情防控措施的基礎上，扎實推進商務領域促消費重點工作，確保2021年下半年和2022年上半年消費運行在合理區間，更好服務構建新發展格局。同時26日的商務部專題新聞發布會上，提出對于2021年全年的社消預期，預計10月份乃至整個四季度消費仍將延續平穩恢復態勢，全年社零總額有望達到44萬億元，比2020年增長12.5%左右，比2019年增長8%左右。

　　從行業層面來看，今年1-8個月社零總額同比增長18.1%，比2019年同期增長8%，消費市場總體呈現積極恢復態勢；8月份單月社零總額同比增長2.5%，增速明顯放緩。根據我們前期的分析，7-8月原屬于傳統的消費淡季，疊加今年內洪澇、臺風災害為主的自然災害頻發，福建、江蘇等地出現小范圍的疫情反復，均會對單月社消表現造成一定的消極影響。四季度開始，通過中秋、國慶雙節逐步邁入“金九銀十”的消費旺季，此外線上的雙十一大促活動、年底的線下門店店慶等均可能提振整體消費。根據我們前期的研究，普通正常年份中，國慶期間（7天）的銷售額貢獻10月單月社消總額的40%左右，且其銷售額增速在極大程度上代表了10月社消以及當年全年社消的增速上限，由此即將到來的國慶假期消費表現尤為值得期待。

　　從市場層面來看，10月將需關注重點公司前三季度的業績情況，對全年以及下年的業績表現產生有效指引。

　　綜合來看，隨著國內疫情的發展總體向好趨勢，長期來看整體增速會經鐘擺軌跡回歸至疫情前期的均值水平，因此對于社消增速的波動、以及各地出現的小范圍疫情反復不宜過分擔憂，消費市場規模仍會持續擴張。

　　投資建議：維持全渠道配置的邏輯不變，同時建議增持酒類、化妝品以及一次性衛生用品三個產業鏈中的優質標的，推薦重點關注天虹百貨(002419.SZ)、王府井(600859.SH)、永輝超市(601933.SH)、家家悅(603708.SH)、紅旗連鎖(002697.SZ)、華致酒行(300755.SZ)、壹網壹創(300792.SZ)、麗人麗妝(605136.SH)、上海家化(600315.SH)、珀萊雅(603605.SH)、丸美股份(603983.SH)、貝泰妮(300957.SZ)、穩健醫療（300888.SZ）、豪悅護理（605009.SH）、百亞股份（003006.SZ）、可靠護理（301009.SZ）。

　　風險提示：政策推行效果不及預期的風險；疫情防控程度不及預期的風險；消費者信心不足的風險；行業競爭加劇的風險。