華西證券-通信行業：光模塊，估值歷史低位，業績帶動下有望實現“戴維斯雙擊”-210801

　　1、光模塊基本面筑底，估值依舊在歷史低位，業績帶動下有望實現“戴維斯雙擊”

　　1）電信光模塊：海外電信運營商由于疫情好轉5G投資增長較快。http://www.0086188.com【慧博投研資訊】國內電信運營商2021年下半年5G建設進度要快于上半年，光模塊作為5G基站上游相關企業業績將會受益于5G建設集中釋放。http://www.0086188.com（慧博投研資訊）

　　2)數通光模塊：云計算廠商Capex增速均有所減緩，主要是去年疫情帶來的爆發需求帶來的高基數影響。但是剔除數據中心基建等因素，從結構上看與數據中心網絡相關開支還會維持兩位數以上增長，整體行業基本面下方有支撐。

　　3）Lightcounting上調了主要互聯網廠商400G數通光模塊需求量量預期：主要原因是二季度數據中心流量增長很快，同時Lightingcount進行了大量的產業鏈調研重新修訂了出貨量預期。100G整體市場收入預期穩定，下降幅度不足以對沖400G市場增長。

　　4）行業相關受益標的包括天孚通信、新易盛、中際旭創、光迅科技等。

　　2、持續看好通信板塊反彈

　　1）國內5G基站上半年建設明顯偏低，下半年及明年上半年5G建設同比環比均有改善，行業季度景氣度提升，目前通信板塊估值處于歷史低位，板塊之間的比較效應較為明顯，重點關注主設備、光模塊、軍工通信、云視訊等歷史估值低位板塊。

　　2）受到華為缺芯等因素影響，通信設備行業華為訂單溢出效應，相關板塊業績預計有明顯提振：華為受到芯片短缺影響，在手機、服務器、網絡設備等板塊相繼出現供應缺貨現象，關注紫光股份、星網銳捷、中興通訊、平治信息等相關設備廠商的市場份額提升。

　　3）本周重點持續推薦紫光股份（運營商及海外市場擴張，數通設備龍頭）、TCL科技（面板產能增速全球第一）、朗新科技（支付寶等入口場景擴展）、中興通訊（5G份額提升格局改善）等公司。

　　3、風險提示

　　云廠商Capex不及預期導致訂單下降風險；上游原材料緊缺導致延遲交付風險；技術迭代風險；系統性風險。